去年此時，由億萬富豪雷軍(微博)創辦的小米從五家亞洲投資人手中募集到11億美元資金，對公司的估值達到450億美元。但是在12個月之后，從小米目前的業務來看，這個估值顯然有點偏高。

　　雷軍在去年曾預計，小米今年將賣出1億部智能手機。今年年初，在中國智能手機市場依舊增長但小米出貨增幅開始放緩的情況下，雷軍把小米的出貨預期下調至8000萬部至1億部。進入年底，從目前的情況來看，小米今年可能已無法完成8000萬部的出貨目標。市場調研公司Canalys的統計數據顯示，小米的國內出貨已首次出現下滑。根據彭博社的報道，因為預計小米智能手機出貨放緩，配件供應商們也調低了對這家公司的內部預期。

　　Edison Research高級分析師理查德·溫莎(Richard Windsor)表示，“除非小米能夠重新恢復真正增長，或者實質性的提升公司利潤率，否則這家公司就無法證明450億美元的估值是合理的。我預計小米的估值很快就將被大幅下調。”

　　小米以接近成本價格銷售手機的優勢，讓這家公司的產品更容易被消費者接受，但是在三星電子、華為這種擁有更高內部現金流的競爭對手面前，小米則處于劣勢。溫莎表示，“微薄的利潤率，意味著小米也僅僅是勉強實現盈利。”這也就意味著當小米需要更多資金時，不得不再次從投資人手中募集資金。

　　因為小米在新一輪融資時的估值可能無法達到450億美元，包括新加坡政府投資公司(GIC Pte)、科技投資基金All-Stars Investment和DST在內的小米現有投資人，將不得不在小米再次融資時對已有持股進行資產減損。

　　眾所周知，硅谷的“流血融資”(down round)異?？膳?。此類融資不僅會攤薄現有投資人和創始人們的股權，而且還有可能讓他們的持股變得一文不值。

　　對初創公司的估值進行減損在如今已不是什么新鮮事物。美國基金巨頭富達投資集團此前已大幅降低對推出熱門應用的初創公司Snapchat的投資估值，上季度將其對該司的持股價值減記四分之一。這讓科技業初創公司不斷攀升的估值引起更多質疑，此前業內就有對本輪互聯網泡沫的擔憂。除去Snapchat之外，Dropbox、Benefits等科技初創公司的估值也被部分投資人進行了減值處理。

　　目前尚不清楚小米的中國和中國香港投資人是否會面臨監管壓力，透明透明的估值。不過一旦小米被迫啟動新一輪融資，他們的處境就將變得非常尷尬。

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