雅虎對于激進投資者的言論可謂是言聽計從。

　　早前，對沖基金Starboard Value曾建議雅虎停止出售其阿里巴巴和雅虎日本股份的計劃，并銷售其核心業務。如今，雅虎董事會竟真的在考慮此事了。

　　據CNBC報道，雅虎不會再考慮將阿里巴巴的股權分拆成為一家獨立公司，而是考慮有關其門戶業務的其他交易選項。至于其搜索引擎和門戶頻道在內的核心資產，到底是變賣還是分拆成一家獨立運營和上市的公司，目前不得而知。

　　如果公司出售了雅虎核心業務，那么雅虎股份就失去了經營性公司的支撐。股東將持有的是一部分阿里巴巴的股份、一部分雅虎日本的股份，以及約50億美元的現金。

　　人們廣泛認為，這家21歲的互聯網公司可以以50億-60億美元(不計留存現金)的價格出售給私募股權公司，但實際上，股東們早就認為公司已經一文不值。在人們心目中，雅虎已是一位步履蹣跚、步入暮年的互聯網巨人，一旦上述交易發生，它將為雅虎畫上句號。

　　在過去十年，雅虎幾乎嘗遍了所有辦法來回歸增長：它啟用了一位媒體行業的首席執行官(特瑞•瑟莫爾)、一位回歸的創始人(楊致遠)、口氣強硬的成本削減者(卡羅爾•巴茨)、一位首席技術官(斯科特•湯普森)，以及一位產品夢想家(梅麗莎•梅耶)。然而，所有的努力都以失敗告終。

　　私募股權可能是最后可行的手段。雅虎核心業務2014年的運營現金流達到了近9億美元，仍在全球網站中排名第五。行業觀察家曾呼吁梅耶削減更多成本，裁減更多員工。然而，她卻反其道而行之，收購了50家公司，在昂貴的內容交易領域做出了虧錢的投資。不過，削減成本倒是私募股權公司的專長。

　　然而，有以下幾個重要方面值得注意：私募股權公司并不擅長讓消費者互聯網公司起死回生。它們倒是有一批精通“六西格瑪”企業管理戰略的隊伍，這些人對于如何去削減成本并開展精益運營了如指掌，但卻并不知道如何開發出人們喜聞樂見的新型創新產品。

　　在我的記憶中，倒是有一個大型消費者互聯網公司的成功收購案例。它就是Skype。2009年，Silver Lake Partners從eBay手里收購了這家公司，然后兩年后以三倍的價格賣給了微軟。參與這項交易的有一家名為Andreessen Horowitz的風投公司，eBay自身在這家公司也擁有少數股份。因此，這種帶有私募股權背景的消費者網站東山再起的案例很少見，但也并非不可能。

　　另一個值得注意的地方是債務：大型收購交易很難為其債務找到買家。鑒于雅虎的營收在不斷萎縮，而且面臨信用評級繼續下調的風險，它的債務就更難處置了。盡管與戴爾670億美元收購EMC的天價相比，雅虎50億-60億美元的收購價格可能算不了什么，但也會讓金融買家們猶豫不決。

　　當然，私募股權也并非就是唯一的最后出路。戰略收購公司，例如Comcast、AT&T和Verizon，可能也看到了雅虎資產的價值。Verizon已表示有意收購這家步履蹣跚、年事已高的互聯網巨頭。此前，Verizon僅以40億美元的價格收購了美國在線公司。美國在線曾一度達到1640億美元的市值峰值，但那又如何呢?

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